Thema des Tages: BlackRocks Evy Hambro über die Bedeutung des Bergbaus

Das jährliche Kamingespräch der Konferenz „Resourcing Tomorrow“ mit Evy Hambro, einem der weltweit größten Bergbauinvestoren von BlackRock, war wie immer ausgewogen und aufschlussreich. Als Führungskraft bei BlackRock, der größten Vermögensverwaltungsgesellschaft der Welt, hat Hambro eine bemerkenswerte Karriere aufgebaut und dabei geprägt, wie Investoren auf Rohstoffe, Nachhaltigkeit und die Rolle von Vormaterialien in der modernen Wirtschaft blicken. Seine Arbeit geht weit über das Fondsmanagement hinaus – sie spiegelt ein tiefes Verständnis von Wirtschaftszyklen, ökologischen Übergängen und der globalen Nachfrage nach essenziellen Materialien wider. Hambro verwaltet mehrere namhafte Fonds mit, darunter den BlackRock World Mining Trust und den BlackRock Gold & General Fund, die beide zu den angesehensten Vehikeln für Investoren gehören, die ein Engagement in Bergbau- und Ressourcenaktien suchen.

Einige Erkenntnisse:

Der weltweite Wandel hin zu sauberer Energie kann ohne Bergbau nicht stattfinden. Windturbinen, Solarmodule und Batterien für Elektrofahrzeuge benötigen riesige Mengen an Metallen und Mineralien. Daher ist die Unterstützung nachhaltiger Bergbaupraktiken nicht nur für den wirtschaftlichen Fortschritt, sondern auch für die globalen Dekarbonisierungsziele von entscheidender Bedeutung.

Die Zurückhaltung der Investoren gegenüber dem Bergbau birgt die Gefahr, den Sektor finanziell auszutrocknen (Kapitalentzug) und die Energiewende zu behindern, indem Engpässe bei Metallen entstehen, die für grüne Technologien unerlässlich sind. „Wenn die Leute diesem Sektor keine Chance geben, wird die Energiewende durch die Knappheit an Materialien, die für den Bau von allem Notwendigen gebraucht werden, behindert werden“, sagte er. Er argumentiert, dass sein Spezialsektor angesichts der strukturellen Nachfrage nach Ressourcen, die durch die Energiewende entsteht, weniger zyklisch wird.

Der Kupferpreis ist immer noch nicht hoch genug, um Anreize für die Kosten des Baus der massiven, neuen kapitalintensiven Megaprojekte in der Pipeline zu schaffen.

Während des letzten Zyklus führten die massiven Kapitalinvestitionen und deren Nachfrage nach Personal und Ausrüstung zu einer erheblichen Kosteninflation im Bergbausektor; wir sind noch nicht ganz an diesem Punkt, aber es zeichnet sich am Horizont ab.

Neuer Superzyklus oder taktische Rotation? BlackRock beobachtet signifikante Umschichtungen weg von Staatsanleihen hin zu Vermögenswerten mit Kaufkraftschutz (wie etwa vor Währungsrisiken) und hinein in reale Vermögenswerte (Sachwerte) wie den Bergbau.

Ob der Eintritt von Regierungen in den Sektor, die nach Schutz für ihre Lieferketten suchen, eine gute Sache ist, da sie historisch gesehen schlechte Kapitalallokateure sind? Evy war pragmatisch. Die Risikominimierung (De-risking) für die nationale Sicherheit ist eigentlich wichtiger als der Preis; der Westen hat endlich erkannt, wie fragil Lieferketten sind. Das digitale Zeitalter benötigt eine stetige Versorgung mit Materialien, damit Unternehmen wettbewerbsfähig bleiben. Die Instrumentalisierung von Lieferketten als Waffe ist eine existenzielle Bedrohung für Volkswirtschaften und die nationale Sicherheit, und das ist fundamental wichtiger als Fehlbewertungen. Können es sich Regierungen leisten, mehr zu bezahlen? Wenn man die USA ist, ist selbst das Doppelte ein Rundungsfehler, insbesondere im Vergleich zu den Kosten und dem Wert einer zuverlässigen Energieversorgung. Aber das ist schwieriger für Länder wie Großbritannien, die nicht über denselben finanziellen Spielraum (Bilanz) verfügen.

Die größte Bedrohung für den Bergbau in der entwickelten Welt ist, wie sehr Minen in Bürokratie und Verwaltungsvorschriften feststecken.

Wonach erfahrene Investoren im Bergbau suchen, hat sich nicht geändert: gute Geologie, gute Assets, gute Vorstände und Bilanzen sowie nicht verhandelbar: Kapitaldisziplin.