Thema des Tages: Basismetalle zeigen Widerstandsfähigkeit

Basismetalle erleben eine breite Rally: Anlagekapital fließt in den Sektor, der Iran-USA-Konflikt verstärkt Knappheitsnarrative, und KI-getriebene Nachfragegeschichten durchziehen einen großen Teil des Metallkomplexes. Trotz der Turbulenzen strömt weiterhin viel Kapital in KI. Kupfer, Zinn und Zink sind fundamental knapper als der restliche Komplex, wobei Kupfer und Zink in einer weiten Backwardation zwischen Cash- und Dreimonatspreis notieren. Die Unsicherheit über Zölle zieht weiterhin Material in die USA, während die sichtbare Nachfrage aus China voraussichtlich robust bleibt. Angespannte Rohstoffmärkte stützen die Rekordhochs bei den Kupfer-Cash-Preisen – die TC/RCs für Kupferkonzentrat erreichten letzte Woche ein weiteres Allzeittief und fielen erstmals unter -170 USD/t, von -159,67 USD/t auf -172,92 USD/t. Es bleibt unklar, welche Entscheidung die US-Regierung zu den Kupferzöllen treffen wird. Die Arbitrage bleibt jedoch weit und erreichte in der vergangenen Woche über 600 USD/t. Das zieht Material in die USA und verstärkt die globale Knappheit. Die Entscheidung über die US-Kupferzölle wurde in den vergangenen 18 Monaten immer wieder verschoben. Diese Verzögerung könnte der US-Regierung in zweifacher Hinsicht gelegen kommen: Sie hat die heimischen Kupferpreise hoch gehalten und damit lokale Produzenten ähnlich gestützt wie ein Zoll, und die daraus entstandene Unsicherheit hat erhebliche Kupfermengen angezogen, was einem faktischen Lageraufbau nahekommt. Theoretisch muss die Regierung innerhalb von 90 Tagen auf die Untersuchung reagieren, doch da das Versäumen dieser Frist nicht sanktioniert wird, halten die Verzögerungen an. Die kurzfristige Verfügbarkeit bleibt daher angespannt; die Backwardation zwischen Cash- und Dreimonatspreis hat sich auf rund 151 USD/t verengt. Zink spiegelt den angespannten Konzentratmarkt von Kupfer – hier schlägt sich das jedoch unmittelbar in einem knappen Angebot an Raffinademetall nieder, da nicht so leicht auf Schrott zurückgegriffen werden kann wie bei Kupfer. Zink bleibt fundamental knapper: Die Backwardation zwischen Cash- und Dreimonatspreis hat sich auf rund 200 USD/t ausgeweitet, der Dreimonatspreis hält sich nahe 3.900 USD/t. Zinn folgt dem KI-Rechenzentrums-Narrativ von Kupfer – und das überwiegt die anhaltende Angebotserholung in Myanmar und der DR Kongo. Auf der Angebotsseite richtet sich die Aufmerksamkeit weiter auf Indonesien, wo die Exporte erste Anzeichen einer Erholung zeigen. Zugleich könnten Pläne für eine neue Rohstoffbörse weiterreichende Folgen für den Zinnhandel und den Exportrahmen des Landes haben. Aluminium, Nickel und Zink sind über die Energiepreise alle vom Iran-USA-Konflikt betroffen, hinzu kommen eigene Angebotsbelastungen: Sorgen um Hütten (Aluminium), Probleme bei iranischem Konzentrat (Zink), Knappheit bei Säure (Nickel). Anlagegelder zielen aktiv auf Aluminium und Zinn, angezogen von den Narrativen um KI und den Nahen Osten. Dieselben Kräfte ziehen den gesamten Komplex nach oben.