Thema des Tages: Die große Rohstoff-Disruption

Trumps Angriff auf den Iran hat uns vor Augen geführt, wie eng vernetzt die Weltwirtschaft nach wie vor ist. Der am 28. April 2026 veröffentlichte Commodity Markets Outlook der Weltbank stellte fest, dass 50 % des weltweiten Seehandels mit Schwefel die Straße von Hormus passieren. Dies gilt ebenso für 34 % des Handels mit Rohöl, 29 % des Flüssiggases (LPG), 19 % des verflüssigten Erdgases (LNG), 19 % der raffinierten Erdölprodukte, 13 % der Chemikalien (einschließlich Düngemittel) und fast 10 % des Aluminiums. Dies ist ein Nadelöhr der Weltwirtschaft. Wie die Weltbank anmerkt, bestand die unmittelbare Auswirkung der Schließung der Meerenge in einem weltweiten Verlust von 10,1 Millionen Barrel Öl pro Tag im März. Dies war weitaus gravierender als die Auswirkungen der iranischen Revolution 1979, des arabischen Ölembargos 1973, der Invasion Kuwaits durch Saddam Hussein 1990 oder des Ersten Golfkriegs in den 1980er Jahren. Es ist die direkte Folge der Schließung, durch die die Zahl der Tanker, die die Straße von Hormus passieren, von etwa 60 pro Tag auf nahezu Null nach dem 5. März sank. Das unvermeidliche Ergebnis waren massive Preissprünge: Der Ölpreis pro Barrel stieg im März um 46 $, weit mehr als jeder andere monatliche Anstieg seit der Jahrtausendwende. Zwischen Kriegsbeginn und dem 20. April verdoppelte sich der Preis für Flugbenzin in Singapur; Harnstoff verteuerte sich um 85 %, asiatische LNG-Futures um 46 % und Brent-Rohöl um 32 %. Die erste Frage ist, inwieweit das nun im Golf blockierte Öl durch andere Quellen ersetzt werden kann. Hierzu liefert die Bank eine faszinierende und wichtige Analyse. Von dem Bruttoverlust von 20 Mio. Barrel pro Tag können 1,5 Mio. durch andere OPEC-Produzenten, 5,5 Mio. durch die Nutzung alternativer Pipelines, 3,3 Mio. aus Lagerbeständen, 3,9 Mio. aus sanktioniertem Öl im Transit, 0,5 Mio. durch zusätzliches Angebot aus einkommensstarken Ländern und 0,5 Mio. aus Biokraftstoffen (was angesichts des Düngemittelmangels nun schwieriger ist) ausgeglichen werden. Damit bleibt ein Defizit von 4,6 Mio. Barrel pro Tag – etwas mehr als 4 % des weltweiten Verbrauchs. Doch der Abbau von Lagerbeständen kann nicht ewig andauern. Wenn diese erschöpft sind, würde das Defizit auf fast 8 % des weltweiten Verbrauchs ansteigen. Die zweite und entscheidende Frage ist, wie lange die fast vollständige Schließung der Meerenge andauern wird und wie lange es danach dauern wird, bis sich die Lage normalisiert. Es überrascht nicht, dass die iranische Elite darüber gespalten ist, welche Zugeständnisse sie machen könnte, nicht zuletzt bei ihrem Atomprogramm. Wenn ihnen eines klar sein muss, dann, dass der Besitz einer Atombombe sie sicherer machen würde. Die Prognosen der Bank für die Rohstoffpreise gehen davon aus, dass die akuteste Phase der Lieferunterbrechungen im Mai endet. Danach wird erwartet, dass sich das Schifffahrtsaufkommen durch die Meerenge nur mühsam erholt und sich bis zum vierten Quartal 2026 (Q4 2026) auf dem Vorkriegsniveau stabilisiert. Unter diesen Annahmen wird für den Energiepreisindex der Bank in diesem Jahr ein Anstieg von 24 % prognostiziert. Für Düngemittel wird ein Preisanstieg von 31 % erwartet, wobei Harnstoff um 60 % zulegen dürfte. Insgesamt sollen die Rohstoffpreise im Jahr 2026 um 16 % steigen, getrieben durch explodierende Energie- und Düngemittelpreise sowie Rekordpreise bei mehreren wichtigen Metallen. Die Risiken liegen definitiv auf der Oberseite: Die Prognose der Bank für den durchschnittlichen Ölpreis in diesem Jahr liegt bei 86 $/bbl, was in etwa den Erwartungen des Terminmarktes entspricht. Bei länger andauernden Störungen und größeren Schäden an den Anlagen könnte er jedoch einen Durchschnitt von 115 $ (oder mehr) erreichen, mit Auswirkungen bis weit in das nächste Jahr hinein. Auch für Basismetalle wie Aluminium, Kupfer und Zinn werden Allzeithochs erwartet, was die starke Nachfrage in Sektoren wie Rechenzentren, Elektrofahrzeugen und erneuerbaren Energien widerspiegelt. Der Krieg hat die Lieferprobleme bei Basismetallen seither verschärft, entweder durch die direkte Behinderung von Produktion und Versand – wie bei Aluminium – oder durch die Verknappung essenzieller Vorprodukte wie Schwefelsäure. Edelmetalle brechen weiterhin Preis- und Volatilitätsrekorde, wobei für 2026 ein Anstieg der Durchschnittspreise um 42 % prognostiziert wird, da die geopolitische Unsicherheit die Nachfrage nach „sicheren Häfen“ befeuert.