Thema des Tages: KI-„Überschwang“ droht in langwieriger Investitionspleite zu enden, warnt die BIZ

Die KI-Ausgabenwelle der Tech-Giganten droht in einer langanhaltenden „Investitionspleite“ zu enden, die die Finanzmärkte erschüttern und der Weltwirtschaft schaden könnte, warnte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ). Die BIZ erklärte, die Aussicht auf schlechtere Renditen als erwartet im Techsektor könnte Investoren dazu veranlassen, die Finanzierung von KI-Unternehmen rasch zurückzufahren – zu einer Zeit, in der die fünf größten „Hyperscaler“ voraussichtlich mehr als 1 Billion US-Dollar von 2025 bis Ende 2026 investieren werden. Enttäuschung über die Renditen könnte einen plötzlichen Rückzug bei der Finanzierung auslösen und den Investitionsboom in eine langwierige Investitionspleite verwandeln, mit möglichen Folgewirkungen auf die Finanzierungsbedingungen, so die BIZ in ihrem jährlichen Wirtschaftsbericht, in dem sie die Risiken des aktuellen KI-Überschwangs darlegte. Die Warnung erfolgt inmitten wachsender Bedenken über das Ausmaß der Aktien- und Anleiheemissionen, die die KI-Revolution anheizen, sowie über die dadurch an den globalen Märkten entstehenden Turbulenzen. Bislang hat der Optimismus über KI dem globalen Wachstum wichtigen Rückenwind verliehen, so die BIZ, trotz erheblicher Gegenwinde durch höhere Zölle und geopolitische Unsicherheit. Drei Faktoren stechen hervor. Erstens wurde die Belastung durch höhere Handelsbarrieren durch effektive Zollsätze gemildert, die niedriger ausfielen als ursprünglich erwartet, sowie durch Handelsumlenkung und die Bereitschaft der Unternehmen, Kosten über geringere Margen zu absorbieren. Zweitens löste eine Welle des Optimismus über KI einen Anstieg der Investitionsausgaben für KI-Infrastruktur aus, was die Investitionen in den USA ankurbelte und Ausstrahlungseffekte entlang der globalen Lieferketten hatte. Drittens hoben die euphorischen Erwartungen („animal spirits“) rund um KI die Aktienbewertungen an und sorgten für weiterhin günstige globale Finanzierungsbedingungen. Doch sie erklärte, dass historische Episoden von Investitionsbooms „aufschlussreiche Parallelen“ böten, darunter der Ausbau der Kanäle in den 1830er-Jahren, der Eisenbahnen in Großbritannien in den 1840er-Jahren und der Dotcom-Boom der späten 1990er-Jahre. All diese hätten ein zentrales Merkmal gemeinsam, so die BIZ: „einen echten technologischen Durchbruch, der Kapital in einem Umfang anzog, den die kommerziellen Renditen letztlich nicht rechtfertigen konnten“. Die BIZ fügte hinzu, dass dies deshalb der Fall sei, weil Haushalte im Verhältnis zu ihrem Vermögen und Einkommen stärker in Aktien engagiert seien. Auch die Finanzstabilität könnte gefährdet sein, angesichts der Schuldenvolumina, die von KI-Unternehmen zur Finanzierung ihrer Investitionen verkauft werden, warnte sie. Während die Weltwirtschaft trotz Schocks, einschließlich des Krieges zwischen den USA und dem Iran, eine überraschende Widerstandsfähigkeit gezeigt hat, sind die wirtschaftlichen Auswirkungen der Beinahe-Schließung des Handelsengpasses in der Straße von Hormus angesichts der anhaltenden Energiestörungen noch nicht vollständig ausgestanden, warnte die BIZ. Vor dem Krieg wurde etwa ein Fünftel der weltweiten Öl- und Flüssigerdgasversorgung durch diese Wasserstraße verschifft. Trotz dieser Herausforderungen sind die Finanzmärkte weiterhin lebhaft geblieben, was die Erwartung widerspiegelt, dass die Störungen nur von kurzer Dauer sein und der KI-Boom sich fortsetzen würde. Die inflationären Auswirkungen sind bereits spürbar und könnten sich als anhaltend erweisen, so die BIZ. Die Gefahren seien gewachsen, mit Belastungspunkten rund um die Risiken einer anhaltenden Inflation, die Nachhaltigkeit KI-bezogener Investitionen, zunehmende finanzielle Anfälligkeiten und sich verschlechternde Haushaltslagen, fügte sie hinzu.