Thema des Tages: Wichtigste Erkenntnisse vom Kupfermarkt der CESCO Week 2026

Vor einigen Wochen trafen sich Marktteilnehmer aus aller Welt in Santiago, um den Kupfermarkt zu diskutieren, obwohl die Konferenz laut Benchmark Mineral Intelligence (BMI) zeitweise mehr auf Schwefelsäure als auf das rote Metall ausgerichtet war. Die Teilnehmer trafen sich zu einem Zeitpunkt, an dem die Preise nahe an Allzeithochs liegen, die Börsenlagerbestände hoch bleiben und die TC/RCs weiter fallen. Es gab in Chile sicherlich keinen Mangel an Gesprächsthemen. Schwefelsäure stand in diesem Jahr auf der CESCO stark im Mittelpunkt. Der Konflikt im Golf hat die Säurepreise drastisch erhöht; in China haben sich die Preise seit Beginn des Konflikts ungefähr verdoppelt. China soll als Folge davon Exporte von Schwefelsäure verbieten. Dies könnte zusammen mit dem reduzierten Fluss aus dem Golf die SX-EW-Produktion beeinträchtigen, die auf Säure angewiesen ist. Das Ausmaß einer möglichen Störung ist jedoch weniger klar. Auf der anderen Seite werden höhere Säurepreise den Schmelzern helfen und könnten die TC/RCs noch weiter senken. Allerdings sind wahrscheinlich nur Schmelzer in China in der Lage, die höheren Preise zu nutzen, da Schmelzer außerhalb Chinas dazu neigen, Preise auf längerer Basis festzulegen. Die TC/RCs für Kupferkonzentrate erreichen in den letzten Wochen immer neue Tiefststände. Eine gut besuchte BHP-Ausschreibung soll für Schmelzerkäufe bei $-78/t geschlossen haben, gegenüber $-58/t noch vor einigen Monaten. Berichten zufolge wurden diese Woche Geschäfte bei unter $-110/t für Schmelzerkäufe abgeschlossen, obwohl dieses Geschäft einen relativ einzigartigen Edelmetallgehalt und Zahlungskonditionen hatte. In jedem Fall ist der Trend für Schmelzerkäufe rückläufig. Mehrere Quellen merkten an, dass die TC/RCs aufgrund hoher Säurepreise noch weiter fallen könnten. Es ist schwer vorherzusagen, wo der Boden des Marktes sein wird, aber je höher die Säure geht, desto mehr Unterstützung werden die Schmelzer erhalten. Trotz des Abschlusses der Benchmark-Kupferkonzentrat-TC/RC-Diskussionen zwischen chinesischen Schmelzern und Antofagasta bei $0/t waren japanische, koreanische und europäische Schmelzer zurückhaltend, flache TCs zu akzeptieren, da $0/t weit unter den Niveaus liegt, die Schmelzer zuvor akzeptiert hatten. Während der CESCO Week hörte BMI Berichte über mehrere Schmelzer außerhalb Europas, die in einigen Fällen $0/t TC akzeptierten, während andere Jahresverträge Berichten zufolge im Bereich von $10/t und $20/t vereinbart wurden. Die meisten dieser Geschäfte enthielten jedoch Nebenbedingungen oder Kompromisse, darunter Finanzierung, Säurerückkäufe, Kupferrückkäufe und geänderte Edelmetallzahlungen. Alle Quellen merkten an, dass die Diskussionen in diesem Jahr schwieriger waren, und viele stellten fest, dass Schmelzer außerhalb Chinas dem Benchmark-System zunehmend nicht mehr folgen. Die hohen Kupferpreise im Jahr 2026 waren ein wichtiges Gesprächsthema auf der CESCO. Angebots- und Nachfragefundamentaldaten scheinen diese hohen Preise nicht vollständig zu erklären — im letzten Jahr war der Kupferangebotsüberschuss mit 616kt der größte seit über einem Jahrzehnt. Die sichtbaren Börsenlagerbestände sind ebenfalls hoch und schweben seit einigen Wochen in der Nähe von Jahrzehnthochs. Eine Händlerquelle bemerkte, dass der Kupferpreis vollständig von den Fundamentaldaten abgekoppelt sei und verwies auf den aktuellen Marktüberschuss. Auf der CESCO Week wurden mehrere Gründe für die hohen Preise genannt, darunter Lageraufbau in den USA, aufsehenerregende Minenunterbrechungen, Kapitalüberschwappen aus den Finanzmärkten, KI-Interesse und Erwartungen langfristiger Engpässe. Seit Anfang April gab es einen Anstieg bei der längerfristigen Arbitrage, wobei die Arbitrage bis Dezember nun bei $467/t liegt. Dies ist weiter als noch vor kurzem und nähert sich einem Niveau, bei dem Teilnehmer möglicherweise beginnen könnten, neues Material in die USA zu positionieren. Einige Marktquellen berichteten von zunehmendem Interesse am Kauf von Kupfer für den Versand in die USA, obwohl sich dies bisher nur in Anfragen niedergeschlagen hatte. Der Anstieg der Arbitrage ist eingetreten, während sich die LME-Terminkurve deutlich abgeflacht hat, während die CME in einem starken Contango verbleibt. Der Anstieg der Arbitrage könnte auch auf erhöhte Erwartungen hinweisen, dass die USA Zölle auf Kupferkathoden einführen könnten, was nach einer vagen Aussage der USA zu Kupferzöllen geschah.