Thema des Tages: Die Stimmung an den Märkten spiegelt den Krieg im Nahen Osten wider

Schwächere Wirtschaftsdaten verdeutlichten einen Dynamikverlust der US-Wirtschaft. Das BIP-Wachstum im vierten Quartal wurde deutlich von 1,4 % auf 0,7 % im Jahresvergleich nach unten korrigiert, was schwächere Schätzungen für die Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen widerspiegelt. Auch die Staatsausgaben wurden niedriger angesetzt, insbesondere auf bundesstaatlicher und lokaler Ebene, während die Exporte weniger beitrugen als zuvor geschätzt. Der ungewöhnlich lange Regierungsstillstand im letzten Jahr belastete die allgemeine Wirtschaftstätigkeit weiterhin. Fünfzehn Tage Unterbrechung an der Straße von Hormus belasten bereits die globalen Energiemärkte, Währungen und Lieferketten. Die globalen Aktienmärkte gaben nach, da der Krieg im Nahen Osten kaum Anzeichen für ein Ende zeigt. Brent-Öl schloss zum ersten Mal seit August 2022 über 100 USD pro Barrel. Die Ölmärkte stellen sich auf weitere Turbulenzen ein, wobei der Referenzpreis für Brent zu Beginn der Woche über 106 USD pro Barrel stieg. Solange die Situation an der Straße von Hormus ungelöst bleibt, wird Öl unserer Einschätzung nach weiterhin die Stimmung an den Märkten dominieren und den Handel an den Rohstoffmärkten beeinflussen. Die Anleihemärkte bleiben ebenfalls im Griff des Öls, während Investoren darüber nachdenken, ob Inflationssorgen bald den Sorgen um das Wirtschaftswachstum weichen werden. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg in Richtung 4,3 %, während der USD über 100 erstarkte und seinen höchsten Stand seit November erreichte. Sollten die Renditen hoch bleiben und der USD weiter anziehen, erwarten wir, dass die finanziellen Bedingungen für Risikoanlagen in naher Zukunft restriktiv bleiben. Basismetalle beendeten die Woche weitgehend niedriger. Angesichts des stärkeren USD sehen wir kaum Katalysatoren für eine kurzfristige Erholung des Sektors. Sowohl Aluminium als auch Kupfer und Nickel zeigen sich jedoch widerstandsfähig. Aluminium: Etwa 10 % des weltweiten Angebots stammen aus dem Nahen Osten (20 % für die EU und die USA). Die Qatalum-Schmelzhütte wird bereits heruntergefahren (die Wiederaufnahme des Betriebs dauert 6 bis 12 Monate!), weitere Schließungen sind möglich. In einem bereits angespannten Markt führen Kapazitätsausfälle und Versandunterbrechungen zu höheren Preisen und physischen Engpässen (die LME-Lagerbestände sind gering und ein Großteil der verbleibenden Bestände ist russischen Ursprungs mit den damit verbundenen Problemen). Kupfer: Obwohl die Region kein bedeutender Kupferproduzent ist, spielt sie eine große Rolle bei Schwefel. Warum ist das wichtig? Weil es zwar unangenehm riecht, aber ein wichtiger Stoff ist. Schwefel wird in Schwefelsäure umgewandelt, die bei der Kupferextraktion verwendet wird. 50 % des weltweiten auf dem Seeweg transportierten Schwefels passieren die Straße von Hormus. Beim zentralafrikanischen Kupfergürtel (Sambia und Demokratische Republik Kongo) sind es sogar 90 %. Das ist nicht gut für eine ohnehin schon angespannte Versorgungslage. Nickel: Indonesische Schmelzhütten sind auf Schwefel (und Schwefelsäure) aus dem Nahen Osten angewiesen, was etwa 75 % ihres Bedarfs entspricht. Bei anhaltenden Versandunterbrechungen könnten sie mit steigenden Kosten und potenziellen Produktionskürzungen konfrontiert werden, was die Verfügbarkeit von Vorprodukten verknappen und den Betrieb unter Druck setzen könnte. Die Schwefelvorräte in HPAL-Nickel-Anlagen (Hochdruck-Säureauslaugung) reichen im Durchschnitt nur für ein bis zwei Monate. Die Schwefelkosten machten aufgrund eines enormen Preisanstiegs bereits vor Ausbruch des Konflikts etwa die Hälfte der Betriebskosten einer HPAL-Anlage aus. Die Schwefelpreise waren bereits vor Beginn des Konflikts auf rund 500 USD pro Tonne gestiegen und sind seither indikativ um weitere 10 bis 15 % geklettert. Obwohl nicht erwartet wird, dass die Fed ihre Zinsen bei der nächsten Entscheidung am Mittwoch ändert, werden die Anleger die Äußerungen von Powell nach der Sitzung genau verfolgen. Diese könnten Aufschluss darüber geben, wie die Entscheidungsträger die Auswirkungen des Nahost-Konflikts auf die US-Wirtschaft einschätzen.