Thema des Tages: WGC Gold Demand Trends Q126 - Bar and coin buying drove Q1 demand

Die globale Goldnachfrage erreichte einen neuen Rekordwert, so der World Gold Council (WGC). Die Investmentnachfrage übersteigt mittlerweile die Verarbeitungsnachfrage bei weitem. Eine schwächere Schmucknachfrage in Kombination mit dem wachsenden Interesse von Investoren an Gold hat die Zusammensetzung der Nachfrage in den letzten Jahren verändert. Die gesamte Goldnachfrage im Q1, einschließlich OTC, lag mit 1.231 t um 2 % höher als im Vorjahr. Dieses moderate Mengenwachstum führte in Verbindung mit dem außergewöhnlichen Preisanstieg von Gold zu einem Sprung von 74 % beim Wert der Quartalsnachfrage auf einen Rekord von 193 Mrd. USD. Der LBMA-Goldpreis (PM) erreichte einen neuen quartalsweisen Durchschnittsrekord von 4.873 USD/oz. Der Preis erreichte im Januar ein historisches Hoch von 5.405 USD/oz, gefolgt von einer deutlichen Korrektur. Im Q1 erzielte der Goldpreis eine Rendite von 6 %. Die Nachfrage nach Barren und Münzen betrug 474 t (+42 %) und war damit das zweithöchste Quartal aller Zeiten. Asiatische Investoren führten den Ansturm an und kauften Gold-Investmentprodukte massenhaft auf. Doch der Wert der Nachfrage übertraf alle bisherigen Rekorde und schoss auf 74 Mrd. USD. Zum Vergleich: Die Quartalsnachfrage der vorangegangenen fünf Jahre lag im Durchschnitt bei 23 Mrd. USD. Die Käufe von goldgedeckten ETFs setzten sich im Q1 fort (+62 t), allerdings in geringerem Umfang als im sehr starken Q1 25 (+230 t), nachdem es im März zu erheblichen Abflüssen aus US-Fonds gekommen war. Die globalen Bestände stiegen im Q1 um 62 t, wenn auch deutlich langsamer als der Durchschnitt der vorangegangenen vier Quartale von 200 t. Zuflüsse in Höhe von 12 Mrd. USD hoben das gesamte globale AUM auf 607 Mrd. USD, 9 % über dem Niveau von FY25. Angesichts der Rekordpreise blieben die Volumen der Schmucknachfrage unter Druck (-23 % im Jahresvergleich), während die Ausgaben erneut zunahmen (+31 %), was auf eine anhaltend positive Stimmung gegenüber Goldschmuck hindeutet. Die Zentralbanken kauften im Q1 auf Nettobasis 244 t Gold (+3 % im Jahresvergleich), trotz einer sichtbaren Zunahme der Verkaufsaktivitäten im Laufe des Quartals. Polen (31 t) und Usbekistan (25 t) führten die Käufe im Q1 an. Die gemeldeten Verkäufe nahmen ebenfalls zu, insbesondere aus der Türkei, Russland und von SOFAZ. Auf Basis des starken Jahresstarts erwarten wir, dass die Zentralbanken weiterhin maßgeblich zur globalen Goldnachfrage beitragen werden, da die geoökonomische Unsicherheit hoch bleibt und die Anreize zur Reservediversifizierung weiterhin bestehen. Die Nachfrage nach Gold im Technologiesektor stieg um 1 % auf 82 t, was hauptsächlich durch das anhaltende Wachstum der KI-Infrastruktur getrieben wurde. Gold in industriellen Anwendungen wuchs im Q1 um 1 % im Jahresvergleich auf 82 t. Die Elektronik, der größte Bereich der industriellen Goldverwendung, trieb die Zuwächse im Sektor an, mit einem Anstieg von 3 % im Jahresvergleich auf 69 t, dem höchsten Wert seit Q4 2021. Das Goldangebot stieg im Q1 um 2 % im Jahresvergleich auf 1.231 t. Ein moderates Wachstum der Minenproduktion in Verbindung mit einem Anstieg des Recyclings um 5 % führte zu diesem Anstieg. Das Recycling hat begonnen, an Fahrt aufzunehmen, möglicherweise teilweise aus Sorge um die Volatilität von Gold und aufgrund des Drucks auf die Geldbeutel der Verbraucher durch höhere Energiepreise. Eine anhaltende Pattsituation zwischen den USA und dem Iran könnte zu weiteren Rückverkäufen führen. Und das Angebot aus Indien könnte sprunghaft ansteigen, falls besicherte Kredite unter Druck geraten. Doch wenn sich die Goldpreise stabilisieren, und insbesondere wenn der Weg zu höheren Preisen sicherer erscheint, wird der Anstieg des Recyclings im Q1 eher eine einmalige Erscheinung sein. Das Netto-De-Hedging der Produzenten setzte sich im Q1 fort und markierte den neunten quartalsweisen Rückgang des aggregierten Hedgebuchs der Produzenten in Folge. Ausblick: Die Geopolitik bleibt im Mittelpunkt unseres Ausblicks für die Goldnachfrage im Jahr 2026. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Investment- und Zentralbanknachfrage durch das anhaltende geopolitische Risiko gestützt wird, mit weiteren Investmentimpulsen durch erhöhte Inflation und anhaltend hohe Goldpreise. Die Schmucknachfrage wird aus ähnlichen Gründen unter Druck bleiben, wobei die Ausgaben jedoch voraussichtlich robust bleiben werden.